美国暂不对中国芯片加税，离岸人民币收复7关口 | 财经日日评

源济

美国暂不对中国芯片加税，离岸人民币收复7关口 | 财经日日评

吴晓波频道

2025年12月25日 18:21

央行表示继续实施适度宽松的货币政策

12月24日消息，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

会议指出，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。（央行官网）

｜点评｜ 从本次例会中看，央行未来货币政策实施的大方向没有改变，仍然是强调适度宽松，在具体方向上则略有改动。今年国内GDP增速保持在5%左右的目标压力不大，即便四季度国内宏观经济回暖趋势略有放缓，央行仍然保持了战略定力。目前，国内利率已降至历史低位，央行本次将“推动社会综合融资成本下降”改为“低位运行”，未来或许会将工作重心放在畅通利率传导机制上，减少资金在金融系统内空转套利行为。

近期，央行多次强调要推动物价水平合理回升，未来可能采取更多措施，配合“反内卷”相关政策。通过保持政策利率稳定，避免进一步挤压银行净息差，央行或将用适度提升通胀率的方式，推动实际利率下行。

美国未来18个月不对中国芯片加征关税

12月25日消息，美国政府宣布，将在2027年对中国芯片加征关税，结束了上届拜登政府发起的针对中国芯片的贸易调查。尽管美国政府称中国在芯片产业中的做法“损害美国利益”，但最终决定至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税。据悉，美国政府将先对自中国进口的半导体加征0%的关税，并计划于2027年6月起上调关税，具体幅度尚未确定，但表示至少提前30天公布。

外交部发言人林剑对此表示，中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首达成的重要共识为引领，在平等、尊重、互惠基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意孤行，中方必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。（环球网）

｜点评｜ 美国政府采取先定性、后执行的策略，实质上是一种缓兵之计。当前，中国芯片产业链主要聚焦于成熟制程领域，相关芯片广泛应用于汽车、家电等行业。在全球AI芯片需求迅速增长的背景下，头部芯片企业正加速扩张高端芯片产能，在一定程度上挤压了成熟制程芯片的供给空间。若美国此时对中国芯片加征关税，很可能推高通胀水平。并且，近期中美贸易关系刚出现缓和迹象，美国推迟加征芯片关税，也是向中国释放短期内不愿意摩擦升级的信号。

近年来，美国通过加税与补贴相结合的方式，吸引全球芯片产业链向本土转移，这种“胡萝卜加大棒”的做法显然偏离了市场化原则。美国以所谓“不公平贸易行为”为借口，滥用关税手段，最终只会造成损人不利己的结果。

新版外商投资目录发布

12月25日消息，国家发展改革委、商务部近日发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，自2026年2月1日起施行，2022年版鼓励目录同时废止。国家发改委介绍，新版《鼓励目录》主要变化有：一是鼓励引导外商投资先进制造业；二是鼓励引导外商投资现代服务业；三是鼓励引导外商投资中西部地区、东北地区和海南省。

新版《鼓励目录》总条目共1679条，与2022年版相比净增加205条、修改303条。其中，全国鼓励外商投资产业目录共619条，增加100条、修改131条；中西部等地区外商投资优势产业目录共1060条，增加105条、修改172条。（第一财经）

｜点评｜ 新版外商投资鼓励目录整体扩容，我国对外开放的信号不断加强。从内容变化来看，先进制造业依然是鼓励重点，相关领域条目明显增加，与我国构建现代化产业体系的导向相符。现代服务业条目大幅扩展，其中，与先进制造业协同的生产性服务领域拓宽，旨在为制造业升级提供支撑。扩大内需战略下，新版目录鼓励外资进入服务型消费的更多场景，填补当下市场缺口，激活多元化消费需求。

此外，新版目录加力引导外资投向中西部、东北地区和海南省，优化区域开放布局。近期正式封关的海南省鼓励条目增幅最大，其高水平开放需要活跃的外资作为催化剂。

离岸人民币兑美元收复7关口

12月25日，离岸人民币兑美元汇率升破“7”，这是去年10月以来首次收复这一整数关口。今年以来，离岸人民币兑美元汇率累计升值达到4.6%。在岸市场上，人民币对美元即期汇率也逼近“7”关口，年内累计升值4%。12月11日美联储降息前后，美元指数持续走弱，跌破100，截至周三收盘，美元指数报收97.976。

2025年4月，离岸人民币兑美元在连续三个月升值后出现贬值，月内一度贬值至7.42下方，随后又反转回升至7.26附近。此后，离岸人民币兑美元呈现波动走势，整体升值态势明显。10月中旬本轮升值行情启动以来，离岸人民币兑美元累计升值超1200基点。（综合澎湃新闻）

｜点评｜ 年底美元贬值，带动离岸人民币兑美元被动升值。年底市场对于美联储明年继续大幅降息的预期升温，并且，美国即将进入中期选举，市场猜测特朗普政府将扩大财政支出，共同推动了美元贬值。值得注意的是，近期美元走弱时，欧元、英镑等全球主要货币升值更快，人民币兑大部分非美元货币反而处于贬值状态，人民币兑美元升值对中国商品出口的价格竞争力影响相对有限。

短期内人民币兑美元升破“7”这个重要心理关口，或将引来更多国际投机资本介入，增大人民币汇率的波动率。并且，人民币兑美元升值后，外贸企业的结汇需求增加，也将成为推动人民币升值的动力。从中长期的角度来看，中国央行对于降息表现得极为克制，明年人民币兑美元仍有望保持温和升值态势。

北京再放宽住房限购政策

12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，当日起实施。《通知》明确，放宽非京籍家庭购房条件，购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。

《通知》支持多子女家庭住房需求，二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房。加大公积金支持住房消费力度，二套住房公积金贷款最低首付比例由不低于30%调整为不低于25%。（新京报）

｜点评｜ 去年北京放开京籍家庭五环外购房限制，非京籍家庭的限购套数也有所松绑。今年政策再度调整，依然延续以外围区域为主的路径，同时向核心区域延伸。从实际情况来看，北京大量库存和新建供应集中在外围区域，大部分新房及二手房成交也转移至此，其取消限购的策略和楼市现状较为匹配。对于多子女家庭，政策给予一定倾斜，叠加二套房公积金首付比下调，或能释放更多改善型住房需求。

目前一线城市中，广州已全面放开限购，北京的限购政策相对严格，放宽节奏也较为谨慎。着力稳定房地产市场的目标下，随着北京开始新一轮松绑，后续其余城市或也会有所行动。

英伟达拿下芯片公司Groq推理技术授权

12月25日消息，英伟达和Groq宣布达成“非排他性授权协议”，英伟达将获得Groq的芯片技术授权。同时，Groq的创始人兼CEO乔纳森·罗斯、公司总裁桑尼·马德拉以及其他部分成员将加入英伟达。双方没有披露具体的交易金额，有报道称，英伟达向Groq投入了约200亿美元。Groq表示，公司会继续作为一家独立公司运营，财务主管西蒙·爱德华兹将担任CEO一职。

公开资料显示，Groq是一家专注于AI硬件和推理解决方案的美国芯片公司，成立于2016年，旗下产品有针对AI模型推理优化的专用芯片LPU和云服务平台GroqCloud。Groq的创始人乔纳森·罗斯是前谷歌工程师，曾主导谷歌的TPU（张量处理单元）芯片项目。公司估值在今年9月的最新一轮融资中达到69亿美元。（澎湃新闻）

｜点评｜ 英伟达此次并未直接收购Groq，而是通过吸纳其核心人才与技术授权，在规避反垄断审查的同时，更快速地达成目的。英伟达的AI芯片综合性能更强，如果单论推理芯片的响应能力，Groq则有其独到的优势。获得Groq技术授权后，英伟达有望将其技术融入下一代AI芯片，从硬件层面提升AI模型响应速度。

随着核心团队出走，Groq即使保持独立运营，后续创新能力也已大幅削弱。近年来，此类芯片初创公司不断涌现，试图在英伟达主导之外开辟AI芯片新路径。英伟达此举既消除了潜在竞争威胁，又巩固了自身在AI芯片领域的优势，可谓一举两得。至于交易的具体金额，对于财大气粗的英伟达而言已显得不那么重要。

年内453位基金经理离任创历史新高

12月24日消息，数据显示，今年以来离任基金经理达453人，创历史新高且同比增长超三分之一。同期，行业有593位基金经理新上任，变动覆盖全行业超130家机构。年内超过5000只基金产品出现基金经理变动的情况，变动浪潮席卷全行业。从“以老带新”的梯队交接，到知名舵手“退仕从投”聚焦投资，再到业绩承压者的被动转岗，一幅复杂的人事变动图景正在展开。

今年以来，监管层围绕绩效考核、薪酬管理、基金销售、资金申赎、产品营销等多维度密集出台相关文件，全方位重塑行业规则，持续引导行业回归“受人之托、代客理财”的本源，重点强化投资者权益保护。（第一财经）

｜点评｜ 今年A股市场持续走高，离任基金经理人数却反常地创下了历史新高。监管层这轮针对基金行业的改革，已经在基金行业内引起了轩然大波。过往基金行业几乎是“旱涝保收”，无论市场行情如何，基金净值表现怎样，只要保住并扩大基金份额，光靠固定的管理费就能赚得盆满钵满。这次基金改革后，基金行业的收入与基金净值表现全方位挂钩，规模不再是影响收入的唯一标准，加速了行业内优胜劣汰的进程，推动更多基金经理选择将精力放在少数产品中。

这次基金经理“离任潮”是基金行业更加成熟化的表现，是监管倒逼下的调整，也是行业内对投资本质的回归。

周四两市低开高走沪指涨0.47%

12月25日，沪指低开高走录得7连阳，深成指、创业板指探底回升。沪深两市成交额1.92万亿，较上一个交易日放量443亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3700只个股上涨，其中有93只个股涨停。从板块来看，商业航天概念持续活跃，机器人概念快速拉升，芯片产业链概念走强，造纸概念大涨。下跌方面，贵金属、海南、能源金属等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3959.62点，涨0.47%，成交额为7850亿元；深成指报13531.41点，涨0.33%，成交额为11395亿元；创指报3239.34点，涨0.3%，成交额为5327亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周四外围市场因圣诞假期暂停交易，内资主动做多意愿较为明显。沪指罕见录得“七连阳”，指数与个股齐头并进，年末开启了一段“红包行情”。从板块上看，离岸人民币兑美元强势“破7”，对木浆依赖度较高的造纸行业成本下行，板块全天领涨。商业航天概念全面发酵，相关板块掀起涨停潮。头部白酒品牌二级市场价格跳涨，午后白酒板块一度异动拉升。大宗商品期货市场高位回落，包括黄金在内的贵金属板块全天走弱。

周四两市整体表现偏强，成长风格再次领涨，商业航天俨然成为近期市场主线，市场对于“主升浪”行情的期待值正在提升。