中国早已为石油冲击做好了准备 | 巴伦宏观

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中国早已为石油冲击做好了准备 | 巴伦宏观

原创 艾维・萨尔茨曼 Barrons巴伦

2026年3月5日 00:53

霍尔木兹海峡受阻，但油价并未失控——归功于中国建立起的12.6亿桶石油库存。

作者｜艾维・萨尔茨曼、劳拉・桑尼科拉

编辑｜王眉

中东战火蔓延，通常会把油价推高至三位数以上。但即便油轮运输几乎陷入停摆，市场却出人意料地保持平静，部分原因在于全球最大石油进口国——中国——建立了规模庞大的库存。自冲突爆发以来，国际油价上涨了13%，目前略高于每桶80美元。

过去几年里，中国以创纪录的速度囤积石油，为的正是应对此类危机。根据睿咨得能源（Rystad Energy）的数据，去年中国尤其大手笔采购，如今已累计储存12.6亿桶石油。睿咨得表示，按当前消费速度，这些石油足以支撑120天。

如果中国被迫在供应紧张的市场上紧急抢购原油，可能引发抢购大战，导致油价大幅飙升。

中国恰好在紧急关头建立起了这些储备。波斯湾通往世界的霍尔木兹海峡——这个行业最重要的水道——现在已实质上被阻断。据睿咨得能源称，中国约38%的石油进口需要通过该海峡。

充足的原油储备意味着中国不必恐慌。而且，它的战略采购也降低了市场整体的紧张程度。尽管全球供应中有超过10%无法抵达目的地，油价仍远低于100美元。根据战略与国际问题研究中心的数据，在1973年危机中，尽管全球总产量仅比禁运前的消费水平低约7%，油价却上涨了四倍。

中国的储备战略意味着它在全球范围内扮演着日益重要的角色。

“中国处于一个非常独特的位置，”石油分析机构Kpler首席原油分析师马特·史密斯说，“他们是原油的重要买家……[而且]相比其他亚洲进口国，中国的储备规模远超其进口需求。”

当然，中国的储备战略并不是压制油价的唯一因素。主要原因可能是交易员预期冲突会相对较快得到解决，而且大型油轮并未遭到伊朗或西方力量的直接袭击。但中国过去几年建立起来的库存，确实为市场提供了缓冲空间。

中国接下来的策略很可能取决于油价走势。

如果交易员的判断正确，与伊朗的冲突较早而非较晚结束，中国可能会等待一段时间再补充其储备。

“和美国一样，中国也希望油价处于低位，”史密斯说。“在局势再次稳定下来之前，他们可能会控制采购规模。”

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年3月4日报道“China Prepared for an Oil Shock Like This. It’s Helping Keep Global Prices Down.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）