编辑｜王眉
如果你在一年前问一位基金经理，市场上最拥挤的交易是什么，他们很可能会说是买入“科技七巨头”。如今，这七只超大型科技股看起来却有些落单。
道琼斯市场数据显示，Roundhill“美股七巨头”ETF在6月份已下跌13%，或将创下自Roundhill于2023年4月推出该基金以来表现最差的一个月（该基金曾用名为BIG Tech ETF）。
与此同时，Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF（不含“七巨头”的大盘股ETF）本月上涨了2.6%，该基金追踪的是标普500指数中除“七巨头”以外的所有股票。
Empower首席投资策略师玛尔塔·诺顿本周对Barron's表示，在芯片股出现历史性大涨、而软件板块仍持续低迷的背景下，股票市场似乎已经把“七巨头”彻底抛诸脑后。
每家公司都有各自的难题：亚马逊、Meta、微软和Alphabet正在砸钱建设AI基础设施；英伟达正面临一系列新芯片产品的竞争；苹果正在应对内存价格上涨的压力；而特斯拉依旧一如既往地波动剧烈。总体而言，本月“美股七巨头”公司的市值合计蒸发了约3万亿美元。
这一切或许都是可以预见的。毕竟，距离这只“七巨头”ETF在5月14日创下历史新高也才过去六周。但考虑到过去三年股市发生了如此剧烈的变化，我们不禁要问：如今“七巨头”这个标签，是否还具备曾经的市场意义？
美银证券（BofA Securities）分析师迈克尔·哈特内特在2023年首次创造了“七巨头”这一术语，当时这些超大型科技股带领投资者走出了2022年的熊市。此后一直到2025年，它们每年都跑赢标普500指数。“做多七巨头”成为拥挤交易，不无道理。
这七只股票按市值计算仍占大盘指数的30%以上。但其他一些不那么引人注目的公司——尤其是那些为“七巨头”提供AI硬件的供应商——已成为华尔街的新宠，并在2026年引领市场走高。
在本周发布了一份爆炸性的财报之后，存储芯片制造商美光科技的市值已几乎与Meta相当。与此同时，根据金融软件公司Hazeltree的一份报告，上个月芯片设备制造商应用材料和半导体巨头博通与英伟达一起，成为对冲基金中最拥挤的第二、第三大多头持仓。
而在埃隆・马斯克的“电影宇宙”里，特斯拉甚至已经不再是他旗下市值最高的上市公司。两周前太空探索技术公司（SpaceX）创纪录的首次公开募股，也分流了市场大量关注度。
如果说有什么变化的话，“七巨头”如今对债券投资者反而更具吸引力，因为他们认为这一组公司是非常可靠的债券发行人。尤其是提供AI云服务的几家公司——Alphabet、微软、Meta和亚马逊——已经开始发行数千亿美元的债务，为采购芯片和建设数据中心融资。
Empower的策略师诺顿表示，“七巨头”就像是固定收益市场里新晋走红的“人气新星”。
但这并不意味着股票投资者应该弃船而逃，转而躲进公司债。正如Barron's的雅各布·索嫩沙因本周早些时候指出的那样，从远期估值倍数来看，部分“七巨头”个股目前相较于标普500指数的溢价已变得很小。
这种相对折价从何而来？原因在于，现在已经不是2023年了，那时候这些公司在快速增长，同时也没像现在这样面临如此多关于资本开支和竞争压力的疑问。
Bokeh Capital Partners首席投资官金伯利·福雷斯特表示，“七巨头”依然是能“赚得盆满钵满”的大型公司。只是如今它们面临的烦恼也很“巨大”。
狗仔卡
发表于 2026-6-28 10:44 AM
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