长鑫科技（688825.SH）将于7月27日在科创板挂牌。发行价8.66元/股，对应上市市值5791.88亿元，是今年以来A股最大IPO。
在这家DRAM厂商的股东名单里，有一家险企的位置格外靠前。招股书显示，和谐健康直接持股9.01亿股，占发行前总股本1.5%，在股东榜上位列第十，同列这一位置的还有腾讯旗下的北京峰益和合肥国资背景的合肥建长。新股发行后持股摊薄至1.35%左右，依然位列前十。按发行价计算，这笔股权对应市值约78亿元。
值得注意的是，股东挤进前十的保险公司只有它一家。国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创基金分别持股0.79%、0.78%、0.37%、0.37%、0.15%，和谐健康的出资额接近国寿投资与人保资本的两倍。
一家连续9年未披露年报的中型健康险公司，何以在这些明星硬科技IPO里占到最靠前的位置？
一级市场：覆盖半导体产业链
和谐健康的一级投资集中在2022年左右出手，恰好是半导体周期底部与国产替代的资本窗口。
2022年2月，和谐健康入股长鑫科技，彼时长鑫完成83.9亿元C+轮融资，同轮投资方还有阿里巴巴、腾讯、深创投、TCL创投、中邮保险、东方资管。
招股书显示，同列股东名单的险资均在和谐健康之下。有机构按2026年归母净利润1500亿至2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫市值至少3万亿元，对应和谐健康持仓市值有望突破400亿元。
同年12月27日，摩尔线程公司完成B轮融资，和谐健康出资5亿元，按招股书签署日口径持有679.65万股，占比1.699%，为第12大股东。2025年12月5日公司挂牌，发行价114.28元，首日收涨425%，其持股稀释至1.446%，因一年禁售期原封未动。以7月14日695.12元的收盘价衡量，这部分股权市值约47亿元，账面浮盈超过40亿元。
几乎与此同时，和谐健康还入股了超聚变，持股2.75%，并列第五大股东，也是其最大的险企股东，人保科创基金和中保投基金分别持股0.55%、0.33%。IDC口径下，2025年超聚变以12.7%的市场份额位列国内x86服务器整机厂商第二名，仅次于浪潮信息的31.3%。2026年5月22日创业板IPO获受理，拟募资80亿元，胡润研究院2025年给出的估值为570亿元。
此外，它还持有中环领先1.81%股份、华大半导体1.3%股份，覆盖半导体硅片与IDM环节，另持有多只私募股权基金份额。五个直投项目加部分基金份额，构成一条覆盖存储、GPU、算力整机、硅片的半导体产业链。
二级市场：一边减持，一边换仓
该公司的A股持仓是另一番景象。
金风科技的持仓史最为完整。2015年四季度，和谐健康以万能险账户建仓并联合安邦系举牌，安邦系合计耗资超70亿元拿下14.99%；2018年，安邦集团、安邦人寿、安邦养老所持股份协议转让至和谐健康名下，2021年1月其被动升上第一大股东。2025年起，开启大幅减持，到2026年一季度降至2.72%；6月16日，金风科技公告称由和谐健康提名的董事张旭东辞职，原因是和谐健康已减持全部持股。
金融街正在重演同样的剧情。
7月13日，金融街公告称，和谐健康于6月29日、30日及7月9日通过集中竞价减持3633.64万股，占总股本1.2157%，持股比例从15%降至13.78%，套现约8900万元。这笔持仓可追溯至2014年安邦举牌，最高时持有4.75亿股、占比15.88%。金融街7月15日收于2.46元，较当年4至5元的建仓成本接近腰斩。
此外，2020年末该公司斥资23.34亿元竞得万达信息9.89%股份，两年后持仓市值跌至不足10亿元，连年减持后于2026年一季度退出前十大股东名单。
与此同时，该公司2025年二季度建仓中兴通讯，2026年一季度升至第六大股东；一季度新进伊利股份前十大股东；此外，截至2026年一季度末，和谐健康持有招商银行11.31亿股，占总股本约4.48%，在招行股东名单中排第七位 ；三峡能源自2022年后只进不出。
目前其进入前十大流通股东名单的股票共8只，从地产、软件、新能源制造，切换到银行、科技、消费等。
连续9年未披露年报
和谐健康的前身是2006年成立的瑞福德健康保险，国内首批专业健康险公司之一。2009年底安邦保险将其收购，次年更名。
安邦时期，公司走的是万能险驱动的扩张路线。2016年年报显示，当年营业收入1353.5亿元，总资产2488亿元；规模保费前五的产品中有四款为万能型，合计约475亿元；保户储金及投资款年末余额794亿元，较上年末增长174%。负债端迅速做大，资产端随之高杠杆运作。也正是这一时期，和谐健康与安邦人寿联手举牌金融街，安邦系合计持股一度接近30%。
2019年安邦集团风险处置期间，和谐健康股权对外出让。2020年3月20日,银保监会批准安邦保险集团、安邦财险将所持和谐健康100%股份转让给五家机构，总对价228亿元。其中大连民企福佳集团出资116.28亿元受让51%，成为控股股东；南京扬子国资投资集团出资57亿元持股25%，珠海大横琴、金科地产、良运集团分别持股13.1%、9.9%、1%。
2026年4月30日，该公司官网挂出《关于2025年度信息披露报告暂缓披露的公告》。这是它连续第九年未正常披露年报。
根据和谐健康方面披露的年度社会责任报告显示，该公司2024年年末资产总额达4521亿元，较福佳集团接手时翻番，全年营业收入753亿元、原保费收入641亿元，均处于行业中上游水平；2022年、2023年，和谐健康总资产均维持在4000亿元左右，新单规模保费分别达748.2亿元、507.1亿元。
此外，今年2月28日和谐健康公告2025年个人短期健康保险业务整体综合赔付率为-128.33%，解释为未决赔款准备金释放所致。2025年底有媒体报道称，该公司重疾、医疗等保障型产品占比极低，大量业务是以“护理险”名义销售的理财型保险。
监管层面。5月12日，大庆金融监管分局以不符合《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》第七条等规定为由，不予核准王洪波担任和谐健康大庆中心支公司总经理。任职资格被否在保险业并不多见。
从投资角度看，主流险资往往强调ROE导向、强调穿越周期的稳健配置，而和谐健康反其道而行，走的是“集中举牌+另类押注”路线，用高度集中的直接股权投资，在少数硬科技标的上下重注。
一位险企高管向巴伦中文网表示，理解这类打法要先看负债端的性质。“收进来的保费全是负债，险企又很难真正退出市场。新业务进不来，就等于断了供血。”在他看来，对于和谐健康而言，当新单增长放缓，投资端就成了唯一能补上缺口的地方，风险偏好随之抬升。
另一家险企高管向巴伦中文网表示，和谐健康在业内长期口碑一般，内部管理较为混乱。
他提到，该公司的投资风格主要有两类风险。一是流动性：半导体项目从入股到收获普遍需要七至九年，摩尔线程的持股今年12月才解禁，长鑫科技上市后同样要经历锁定期，巨额浮盈在相当长时间里只是纸面数字，倘若负债端以理财型产品为主，遭遇集中退保或续期收入下滑，久期错配就会暴露。二是波动：权益占比高、个股持仓又集中，市场一旦调整，压力会成倍传导到投资端。
狗仔卡
发表于 2026-7-24 09:17 PM
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