社保基金投资收益超2万亿，智谱在天猫开店卖token | 财经日日评

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社保基金投资收益超2万亿，智谱在天猫开店卖token | 财经日日评

年内地方债发行明显提速

9月2日消息，截至8月31日，2026年全国地方债发行总规模为77859亿元，与去年同期76838亿元相比，今年1—8月地方债发行总量同比增长约1.3%。从发行节奏来看，上半年地方债发行规模为58706亿元，进入下半年，7月发行7382亿元，8月进一步放量至11769亿元。国家统计局公布数据显示，1—7月份，全国固定资产投资同比下降6.7%，降幅比上月扩大1个百分点。其中，基础设施投资同比下降3.6%。

8月28日，发改委联合有关部门召开全国投资工作推进会议，研究布置重点任务，加力加紧做好稳投资各项工作。会议强调，加快推进“十五五”规划重大工程项目实施，尽快形成实物工作量。（界面新闻）

｜点评｜ 地方债的发行与使用，正试图在稳增长与防风险之间寻求新的平衡。今年部分地方债额度被用于化解存量风险，置换隐性债务，投向基建项目的资金有所减少。与此同时，多数地方政府财政收入承压，土地出让收入明显下滑。叠加专项债资金使用愈发强调项目收益与债务风险约束，以及优质项目储备不足，最终导致基建投资增速放缓。

国内内需修复缓慢，出口增长不均衡，更需要投资侧发力。近期地方债发行节奏加快，意味着政策正向稳增长方向适度倾斜。基建投资增速能否借此迎来修复，仍需关注项目储备与资金落地效率。

全国社保基金累计投资收益超2万亿

9月1日，全国社会保障基金理事会披露了最新的《全国社会保障基金理事会全国社会保障基金2025年度报告》。《报告》显示，2025年全国社保基金投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%，创近五年新高。自2000年成立以来，全国社保基金年均投资收益率为7.62%，累计投资收益额2.29万亿元。

理事会表示，通过积极开展动态配置，及时把握资本市场大幅回调的机会，开展动态配置加仓股票，在促进国内资本市场稳健发展的同时有力增厚投资回报。今年二季度社保基金共计现身620只个股的前十大流通股股东名单，合计持股市值达5362亿元。与一季度末相比，社保基金持股数量减少9只，持股总市值减少177亿元。（第一财经）

｜点评｜ 2025年权益市场表现较强，成为社保基金获取增量收益的重要来源。社保基金在2024年A股市场低位时公开加仓权益资产，在2025年获得丰厚回报。对社保基金而言，一年赚多少并不是最重要的目标，长期稳健地获取复利，尽量避免本金亏损，才是其投资管理的核心逻辑。年化7.62%的收益率与超过2万亿元的累计投资收益，正是社保基金拥有稳健盈利能力的集中体现。

从当前人口结构来看，基本养老保险未来的支出压力难以完全依靠现收现付模式解决，投资收益显得尤为重要。扩充社保基金本金规模，通过全球化、多资产配置提升长期回报，是社保基金应对中长期压力的潜在路径。

上海楼市二手房再现连续成交破千

9月2日消息，据“网上房地产”数据，8月上海二手房（含商业）累计网签23137套，同比增加16%。市场热度在月末进一步抬升，8月29日至30日周末二手房网签量再度实现两日双双破千。据安居客上海监测，自2026年3月以来，上海二手房已连续6个月突破2.3万套。

新房市场同步回暖，上海中原地产监测数据显示，上周（8月24日—8月30日）新建商品住宅成交面积12.11万平方米，环比增加28.74%。供应端也迎来集中放量，上周新增供应14.94万平方米，环比大幅上涨451.09%。（澎湃新闻）

｜点评｜ 今年上海楼市活跃度明显提升，8月“沪八条”出台，旨在趁热打铁，稳固向好态势。外环外的新房供应和成交量占据市场多数份额，也是近年上海楼市政策重点瞄准的发力方向。“沪八条”降低外环外二套房首付门槛，并叠加以旧换新补贴，进一步疏通置换链条，既推动外环外新房有效去化，也缓解中心城区存量房压力。从市场表现来看，新政出台后，二手房与新房成交量均得到显著提振。

“金九银十”旺季开启，上海楼市的热度有望延续。不过也要看到，当前市场分化依然明显，尽管政策明确指向外环外，但区域供应体量同样庞大，冷热不均的现象还会存在。政策更多是助推本就有意购房的人群入场，难以扭转整体市场分化的大趋势。

智谱入驻天猫开店卖token

9月2日，国产大模型厂商智谱入驻天猫开设官方旗舰店，开始在线销售GLM Coding Plan订阅套餐等产品。天猫店铺工商资质信息显示，网店经营者为北京智谱华章科技股份有限公司，即港交所上市公司智谱的运营主体。目前上架商品包括个人版Lite、Pro、Max以及团队版标准席位等多个档位，支持按月、季、年三种周期购买订阅。 

从定价来看，此次在天猫上架的GLM Coding Plan套餐与智谱官网最新版本保持一致，其中个人版Lite月付118元、含每月10000积分，Pro月付538元、含每月60000积分，Max月付1078元、含每月140000积分；团队版标准席位月付598元、含每月66000积分，最低两个席位起购。（界面新闻）

｜点评｜ 大模型行业发展早期，技术突破是核心任务。加上模型服务对象主要为专业用户，电商平台在触达这部分垂直人群方面优势并不突出，因而大模型厂商普遍选择通过官网等自有渠道销售套餐，更加直接可控。今年大模型的商业化落地明显加快，token概念走红，初步形成了大众的认知基础。同时，大模型厂商经过前期探索，已形成一套基本定价规则，例如智谱套餐就是按照token消耗换算积分，这种标准化也为AI服务进入面向大众的电商渠道铺平了道路。

智谱入驻天猫，迈出了大模型服务进入零售市场的第一步。今年大模型厂商相继上市，资本市场对商业回报的要求更为迫切。收入攀升的同时，大模型厂商多数仍面临亏损压力，这也迫使其打开更广阔的零售市场，拓宽收入来源。

Anthropic发布号称世界最先进新模型

当地时间9月1日，Anthropic宣布推出Claude Fable 5.1和Claude Mythos 5.1，并将其定位为世界上最先进的编程和知识工作模型。Fable 5.1的输入和输出价格没有变化，但缓存读取价格下降75%。按照Anthropic的测算，典型工作负载的整体成本较Fable 5降低约25%，复杂编码和高度代理化任务的成本最高可降低约45%。此次更新的一项重要新增是反蒸馏机制，新注册的API账户无法在多轮对话中手动编辑Claude上下文的同时保留思维链记录。 

略慢一步的OpenAI表示，最新模型Astra也将很快发布，但会将最先进的网络安全功能限于一小部分测试人员使用。Astra是OpenAI指定的第一个达到其关键网络安全能力阈值的模型。另据市场消息，谷歌正在开发一款具有更强编码能力的新型人工智能模型。（综合第一财经）

｜点评｜ IPO前夕，Anthropic继续强化底层模型的领先优势。Fable 5.1和Mythos 5.1本质上是同一个底层模型，只是前者面向一般用户和企业，后者面向经审核的网络安全与生命科学专业机构，安全限制更少。Fable 5.1重点强化了AI在多步骤、持续性任务中的执行能力，在复杂任务处理上的表现进一步提升。在定价方面，缓存读取价格大幅下降，这意味着在模型处理重复工作时的成本降低，实质上是对企业Agent场景的一次针对性定价优化。反蒸馏技术提高了高质量蒸馏数据的获取成本，并没有堵死模型蒸馏这条路。 

顶尖模型在“智力”方面的进步越来越难，新的竞争焦点已逐步转向执行复杂任务的能力。如何将模型能力有效转化为生产力，并持续压低推理成本，成为AI行业更为关键的命题。

雀巢10亿美元出售7个保健品品牌

9月2日，雀巢集团宣布以10亿美元的代价，出售旗下的主流维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务，涉及7个品牌。这是继今年4月出售蓝瓶咖啡给大钲资本，以及7月宣布与Platinum Equity成立高端水业务合资公司后，又一次大手笔的资产剥离。交易需获得相关监管机构批准，预计将于2027年上半年完成。 

雀巢首席执行官费耐睿在公告中表示，此次出售是雀巢投资组合战略转型的又一重要步骤，目的是将资源更加集中于高端和科学主导的业务领域。雀巢当天未公布上述出售品牌的具体业绩表现，但2025年所出售业务整体实现销售额12亿美元（约10亿瑞士法郎），而出售价格低于其年销售额。（第一财经）

｜点评｜ 雀巢曾通过多年并购构建了庞大的品牌矩阵，如今却发现，许多品牌仅扩大了营收规模，利润率却极低，与核心业务难以产生协同效应，反而大量占用了集团资本与管理资源。以此次剥离的一众保健品品牌为例，该业务看似契合雀巢向健康食品转型的方向，但维生素等行业高度同质化，即便是雀巢也难以打造出差异化优势。因此，本轮调整中雀巢仅保留了少数高端保健品品牌，将大众化品牌予以剥离。

无数大型企业的衰败，都可追溯到盲目多元化上。雀巢此番选择回归主业，不再执着于收入规模的快速增长，而是重新审视旗下各业务板块的增长质量与战略价值。

上半年公募基金利润达1.73万亿元

9月2日消息，天相投顾数据显示，2026年上半年，全市场2.58万只产品合计实现基金利润1.73万亿元，同比增幅高达172.27%，这一数字不仅刷新了历史半年报最佳水平，更已相当于2025年全年利润的六成以上。基金利润综合了基金规模变动、期间净值波动以及投资者申赎行为的影响，更加真实地反映了投资者实际到手的回报。

作为数量主力的权益类基金（包括混合型基金与股票型基金），合计产品数量为1.54万只，共实现利润1.51万亿元，占比87%。其中混合型基金上半年实现利润9117.17亿元，同比增幅高达452.29%；股票型基金上半年实现利润5968.76亿元，同比增长252.43%。（证券时报）

｜点评｜ 2026年上半年，A股主要指数表现整体平淡，但公募基金半年报利润却刷新历史同期最佳水平。上半年A股行情结构化特征明显，以AI产业链为代表的科技板块成为市场绝对主线。公募基金整体超配科技方向，既分享了板块上涨带来的超额收益，也进一步助推了板块的涨幅。然而，进入下半年后，科技板块整体出现回调，前期净值涨幅较大的基金净值也随之明显回落。

不少公募基金都能在市场行情走强时，获得显著的超额收益。然而，拉长时间来看，能做到穿越牛熊的公募基金却少之又少。

周三两市震荡调整沪指跌0.97%

9月2日，市场全天震荡调整，创业板指跌超2%。沪深两市成交额1.79万亿，较上一个交易日缩量2422亿元。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3900只个股下跌。从板块来看，军工板块逆势走强，电网设备板块震荡反弹，PCB概念表现活跃，互联金融概念日内震荡回升，地下管网概念异动拉升。下跌方面，农业板块震荡调整。

截至收盘，沪指报3941.39点，跌0.97%，成交额为8354亿元；深成指报13611.55点，跌1.88%，成交额为9558亿元；创业板指报3312.24点，跌2.39%，成交额为4421亿元。（财联社）

｜点评｜ 美伊冲突意外升级，全球市场回落，A股跟随调整。全天多数板块走弱，美伊冲突反反复复，原油相关板块高开低走，市场对未来冲突降温进行提前博弈，活跃资金转移到军工板块进行炒作。国家能源局部署新型电网建设，电网等相关基建板块逆市上涨。农业、影视院线等前期热点悉数回落，券商板块走弱。

午前市场一度小幅修复，临近尾盘再度走弱，市场情绪整体偏冷。市场进入震荡区间后，事件驱动型热点虽能短暂活跃气氛，但缺乏持续性，难以达到凝聚人气带动指数上行的效果。