AI资本支出会飙升到多高？ | 巴伦投资

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AI资本支出会飙升到多高？ | 巴伦投资

普华永道预计，到2050年，全球人工智能建设的累计投入将超过31万亿美元。这一规模大致相当于美国经济总量。

作者｜艾伦・鲁特

编辑｜王眉

AI基建热潮正在带动整个标普500指数成分股公司的盈利增长，因此，对于心存顾虑的投资者而言，预判AI产业扩张的节奏已经成为头等大事。

不过，普华永道（PwC）的最新数据如果确实具有前瞻性，那就无需担忧。这家咨询公司预计，到2050年，AI领域的累计资本支出将超过31万亿美元。这是一个令人难以置信的数字，大致相当于当前美国经济的规模。

除了这个惊人的总数字之外，还有几点观察值得注意。首先，这是一个全球数据，其中美国约占总额的一半。其次，数据中心的资本支出将从2026年的约8000亿美元增长到2050年每年1.8万亿美元。发电能力是制约增长的关键瓶颈。并且，长期资本投入的主要驱动力最终将来自芯片的迭代更新，而不是数据中心建设。

这份报告为投资者提供了几点启示。首先，普华永道称这轮建设扩张具有“定义时代”的意义。其数据偏乐观，显示AI这波行情仍有很长的路要走。

Barron's近期提出，在真正演变成泡沫之前，美国可以吸收相当于经济产出约25%的支出，以往时代也呈现出类似规律，包括铁路、电气化以及互联网时期。这只是一个经验性粗略判断，但据此测算，累计7.5万亿美元的AI资本开支尚处在可承受区间；这意味着在债务与资本市场出现明显压力信号之前，市场还能再承接5万亿美元的新增投入。普华永道对年度和总支出的预测也支持了一个结论：AI支出仍处于早期阶段。

其次，发电能力是关键。这也是SpaceX首席执行官埃隆·马斯克近来反复强调的问题。并且根据这些预测，像GE Vernova、西门子能源以及几乎所有能够制造发电设备的公司，其业务机会可能比投资者原先设想的还要多。

第三，这份报告对芯片制造商而言出人意料地偏多。普华永道认为，数据中心会不时需要升级设备。这既会为工业企业带来持续性服务收入，也会为英伟达等芯片企业创造源源不断的销售收入。维护数据中心设备这一领域目前尚未得到投资者足够关注，但硬件设备始终需要维持良好运行状态。

归根结底，这是一份偏利多的报告，但并未涉及知识工作者可能的失业问题，也没有谈到AI对社区和儿童的影响。普华永道认为：“AI更快普及带来的资本支出上行空间，超过普及放缓带来的下行空间。”换句话说，目前回报大于风险。

投资者通常不会根据2050年的远期预测来交易股票，但这或许多少起到了一点作用。周三早盘，英伟达股价上涨4%，而标普500指数上涨0.5%。美光科技股价上涨0.9%。不过，GE Vernova的股价持平。

债券收益率、公司层面的行动以及当前估值无疑会盖过对2050年的预测，但预测依然重要。AI增长对股市至关重要，而且目前看来，需求增长是健康的。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年9月2日报道“AI Capital Spending Could Top $31 Trillion as Tech Expansion Accelerates.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）