最凶涨势来了？ 「黑天鹅」投资大师预警：狂欢后迎史无前例崩盘

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2026-09-08 11:11 联合新闻网／ 综合报导



黑天鹅基金Universa Investments创办人马克·史匹兹纳格尔示警，市场可能迎来一波疯狂上涨，并出现一场「一生难遇」的大崩盘。路透



AI热潮还没结束，股市却可能已经埋下下一场危机的伏笔？黑天鹅基金Universa Investments创办人马克·史匹兹纳格尔（Mark Spitznagel）近日接受外媒访问时示警，虽然市场已出现杠杆过高、投资人押注过大的迹象，但目前还看不到会立即引发股市崩盘的因素；相反地，他认为市场可能还会迎来一波疯狂上涨，等狂欢结束后，才可能出现一场「一生难遇」的大崩盘。


史匹兹纳格尔认为，过去升息造成的经济影响可能尚未完全反映，经济目前已开始转弱，但他认为股市短期内仍可能持续走高。他甚至预测，接下来可能出现一波「巨大、疯狂又令人亢奋」的风险资产行情；然而这场狂欢一旦结束，市场恐怕会迎来比过去一生所见更严重的崩跌。


认同麦可·贝瑞看空AI之说 但「崩盘时间点错了」

近期因《大卖空》成名的传奇投资人麦可·贝瑞（Michael Burry）也持续警告AI市场风险。史匹兹纳格尔认为，贝瑞担心AI业者过度投资晶片、资料中心，以及部分循环融资与潜在负债，这些疑虑确实值得注意；但他认为贝瑞最大的问题可能在于「看错崩盘时机」。


史匹兹纳格尔直言，自己未来几个月可能会成为市场上最悲观的投资人，「但现在还不是」。换句话说，他并非认为AI泡沫不存在，而是认为市场可能还没走到最后阶段，甚至可能先出现一波更疯狂的上涨。



只要分配少部分资金避险 放心享受市场狂欢

史匹兹纳格尔之所以被称为「黑天鹅」投资人，与他的投资策略有关。避险基金Universa主要透过购买价外选择权进行「尾端避险」，简单来说，就是平时持续付出成本，换取市场极端暴跌时可能大幅增值的保护。


这种策略平常并不好受，甚至可能长时间看起来像是在「一直赔钱」。但2020年新冠疫情引发股市重挫时，Universa第一季曾创下4144%报酬。史匹兹纳格尔认为，只要用少部分资金配置这类避险部位，投资人反而能更放心持有风险资产；一旦真的发生崩盘，避险获利又能拿来逢低布局。


因此，史匹兹纳格尔真正的警告并不是「AI明天就会崩」，而是市场最危险的时刻，可能恰恰是所有人最乐观、最敢追高的时候。在他眼中，AI狂潮或许还有最后一段路要走，但等到这场狂欢落幕，市场可能才会真正迎来最猛烈的考验。