英镑对冲操作升温 大选仍有悬念

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本周的英国大选之前，投资者纷纷对冲英镑大幅波动的风险。周一衡量英镑下跌风险对冲成本的指标触及去年6月英国意外脱欧以来的最高水平。而很多人原本以为大选结果已成定局。

在4月份梅宣布提前举行选举时﹐当月英镑上涨超过2%。 图片来源： PAUL ELLIS/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
CHRISTOPHER WHITTALL
华尔街日报  2017年 06月 06日 16:30

本周的英国大选之前﹐投资者纷纷对冲英镑大幅波动的风险。而很多人原本以为大选结果已成定局。

周一衡量英镑下跌风险对冲成本的指标触及去年6月英国意外脱欧以来的最高水平。而此前几周市场一直保持平静﹐因为在当时看来﹐保守党似乎要在周四的大选中取得压倒性胜利。

民调支持率显示工党正不断缩小与保守党的差距﹐投资者试图判断一系列可能的投票结果对英国市场和脱欧谈判的潜在影响。

对冲操作升温的原因是：很多人确实不确定可能出现的一些结果对市场意味着什么。

巴克莱驻伦敦的外汇策略师Hamish Pepper表示﹐英国大选突然成为需要市场担心的事件。

多数分析师认为﹐英国保守党大胜的结果对市场最有利﹐将推动英镑上涨。保守党大胜不仅将带来确定性﹐还可让首相特雷莎‧梅(Theresa May)以更加强硬的姿态应对党内议员——这些议员要求迅速、果断地脱离欧盟﹐这是很多投资者不希望看到的局面。

太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)的英镑投资组合管理负责人Mike Amey称﹐保守党大胜将对英国资产市场相对有利﹐这将增强梅在脱欧谈判时的公信力。

Amey表示﹐若保守党在选举中以微弱优势取胜﹐将可能推动英镑下跌﹐原因是梅将依然面临党内要求乾净利落脱离欧盟的压力。

在4月份梅宣布提前举行选举时﹐当月英镑上涨超过2%﹐当时的民调显示她将取得令人信服的胜利。

不过工党支持率有所攀升。在4月中旬﹐一些民调显示保守党支持率领先工党20多点。而根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)进行的民调平均结果显示﹐这一差距现已收窄至8个点。

许多投资者不太希望工党获胜。工党领袖Jeremy Corbyn被认为是一代人中最左的工党领袖。自称为社会主义者的Corbyn承诺将铁路和水务公司国有化﹐同时上调最低工资标准﹐并对企业和收入跻身前5%的高收入人群增税。分析师称﹐如果Corbyn当选首相的话﹐他的这些计划可能会对英国股市构成冲击。此外﹐如果工党增加财政开支的计划像预期的那样促使政府扩大借款﹐则可能推动英国国债收益率走高。

大多数分析师认为﹐如果大选结果是工党获胜﹐或是结果不具确定性﹐则可能最先令英镑承压。

Pepper说﹐国际投资者利用英镑来作缓冲将是市场对大选结果的自动反应。

不过一些投资者也认为﹐从中期来看﹐工党领导的政府可能会给英镑带来提振。虽然工党已表示会尊重脱欧公投结果﹐但是如果工党上台执政的话﹐可能会更加努力地争取让英国留在欧盟单一市场内。

夹在工党政府和保守党政府这两种情境之间的假定是﹐一系列的少数党政府和执政联盟组合。一些投资者希望﹐少数党政府将需要苏格兰民族党(Scottish National Party)或自由民主党(Liberal Democrat Party)等反对脱欧党派的支持﹐这或许会缓和脱欧进程。

富达国际(Fidelity International)英国股市投资主管Matthew Jennings称﹐突然之间﹐英国举行二次脱欧公投的可能性将第一次切实存在﹐这促使投资者重新评估他们对英国和欧盟的预期。

不过﹐罗素投资(Russell Investments)的投资组合经理David Vickers并不如此确定﹐凸显出即便在英国大选临近之际﹐意见分歧也十分严重。

Vickers称﹐他认为悬浮议会可能会是最坏的结果﹐因为这样英国在脱欧谈判中会缺乏领导。他说﹐通过委员会来治理国家难度会很大。

因此﹐一些外汇交易员不愿抱侥幸心理。汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示﹐英镑/美元汇率1周期引伸波幅差周一降至-3.4点﹐为刚结束英国脱欧公投以来的最低水平。该指标为负值意味着交易员愿意花费更高的成本来对冲英镑下跌。

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