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本帖最后由 dividend_growth 于 2009-5-25 03:03 编辑
上周的：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=49347
这周再改变一下内容：其它高手提到过的因素，俺就不重复了，除非俺觉得很重要。俺的分析将主要集中于政府（Federal Reserve）动向，美国金融资产分布，Mutual Fund资产分布，Commitment of Traders（COT），Index P/C : Equity P/C，Initial Claims，铁路运输量，市场长期趋势。
如果上周的状态在这周没有改变，就不再重提了。
看多因素：
1. 政府动向
- 拖了好久的TALF下个月终于将启动，Fed又拿出一万亿来收购新发行的AAA rated Asset-Backed Securities (ABS), Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS), Insurance Premium Finance ABS。本来Fed只计划收购3年以下的，但5/1那天将期限延长到5年。5/4的大涨，很可能跟这个利好有关。
- Fed明确的指出，将在Q2结束前最少收购5000亿的MBS（现在已收购了4318亿），在年底前收购12500亿的MBS；在Q3（联邦政府fiscal year结束）前收购3000亿的长期国库券（现在已收购了大约1000亿）；在年底前收购2000亿的Agency Debt（现在已收购了767亿）。加上以上的TALF，Fed差不多还有20000亿的血没输，市场应该还有能力继续涨上去。
- 银行的钱还没搞全，BAC还缺1/3，WFC还缺40%，几个小的（PNC, FITB, EF, STI）还没动静，政府不大可能在胜利的前夕放手不管，让市场就这么跌下去。
2. TA信号
- 尽管distribution days多起来了，IBD系统还认为处于上升阶段：
3. Market Sentiment
4. 资金走向
- Money Market Mutual Fund里的资产是37735亿，比上周减少了167亿；而Equity Mutual Fund与上周持平，所以现在Money Market Funds vs Equity Funds比例大约是105%左右。这是1992年的水平，人们手中还有足够的余钱推动一个大牛市。
- 老蛇的Institutional Buy/Selling，这个数据俺觉得非常有意义，所以帮他重贴一遍。这次的值对多头来说已经很玄乎了：
5. 板块/地区市场表现
- 中国是这次反弹的领头羊，中国是国际经济的救命稻草，中国也是商品期货所寄托的最大希望。这几天A股虽然跌了，但不破这个上升通道，不要期望大熊（根据历史的表现，A股的趋势性非常强，万万不要乱猜顶底！）：
- 现在的美元弱势是Fed输血的直接效益，所以最近新兴市场的股市和商品期货的走势都非常不错。但对美国本土股市的影响却不那么明朗：1973-74黄金石油翻了几倍，股市跌了个一塌糊涂；1979-1980黄金石油又翻了几倍，股市也跟着涨了50%。
6. 经济Macro Data
- Initial Claims上周跳了一下后这周又回到跌幅：
Unadjusted
Week Final Preliminary
Ending
12/06/08 759,531
12/13/08 629,867
12/20/08 716,576
12/27/08 718,468
01/03/09 731,946
01/10/09 952,151
01/17/09 764,065 768,858
01/24/09 620,112 617,289
01/31/09 682,176 676,590
02/07/09 710,153 706,267
02/14/09 619,951 615,232
02/21/09 605,668 602,730
02/28/09 645,827 640,601
03/07/09 652,636 648,363
03/14/09 601,163 594,121
03/21/09 590,067 585,897
03/28/09 599,304 594,464
04/04/09 626,863 618,451
04/11/09 610,553 607,971
04/18/09 596,564 591,952
04/25/09 580,687 576,605
05/02/09 537539 534,047
05/09/09 570412 565,395
05/16/09 536,588
数据来源：http://www.dol.gov/opa/media/press/eta/ui/current.htm
看空因素：
1. 政府动向
- 根据最新CBO的估计（link: http://www.cbo.gov/ftpdocs/100xx/doc10014/selected_tables.xls），从2010-2019年的预算赤字为（billions of USD）：
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Total 2010-2014 Total 2010-2019
1379 970 658 672 749 785 895 949 1023 1189 4429 9270
这92700亿的数字还不包括任何stimulus package和2009年的赤字。因为联邦政府的fiscal year是在9/30结束，所以FY2009就剩4个半月了，那么今年所要发的国债到底是多少呢？先看看财政部每个季度的债务报告：
http://www.ustreas.gov/offices/domestic-finance/debt-management/qbe/
财政部每个季度的报告中都汇报上个季度实际借了多少，还做一个下面两季度所需要预测：
季度 第一次预测 第二次预测 实际数据
2008Q1 74 68 87
2008Q2 133 156 244
2008Q3 122 -35 13
2008Q4 112 171 530
2009Q1 142 550 569
2009Q2 368 493 481
2009Q3 165 361
2009Q4 515
基本上从萧条开始后，财政部第一次预测都大大低估了最后需要发行的国库券。假设这次侥幸蒙对的话，那么2009年还需要发行近7000亿的国库券。前面提到过今年Fed最多还能买2000亿，那么剩下的5000亿咋高价（利率低）的卖出去，将是个眼前的难题；以后那92700亿怎样卖，俺现在不知道，不过可能有这么几条路可走：
1. Fed铁了心的印钱，把下面几年要发的国库券都接过去；这条路的代价是美元崩，通胀上去，重复70年代的stagflation。股票表现不会很差，商品期货会大牛。
2. 制造新的危机，把钱赶进国库券里；这条路的代价是全球性的大衰退，局面更一步的不稳定，但美国和美元还是老大，股票和商品期货会一塌糊涂。（咱们的老熊偏向于这个可能性）
3. 控制住银行，逼银行买国库券；这条路的代价是牺牲美国银行的盈利能力，并且进一步减少给私人和企业的信贷，股票会差，但对商品期货的影响不清楚。
国库券的利率至关重要，利率上去太快，下面两年的ARM全完蛋，房市肯定崩，O8的变法恐怕也要夭折，而且说不定市场上那170万亿的interest rate derivatives还会出现比CDS更大的麻烦。
- 这次涨，说穿了就是政府联合银行骗钱的。所以银行钱一到手，恐怕立刻过河拆桥。1688里的高手YAHOO是这样认为的。YAHOO是谁呢？他基本上成功的预测了2007年11月以后的市场走向，包括200711-200803的第一轮跌，2008年夏天的短暂反弹，20081120的底，还有今年3月的大底。这是YAHOO对下一步走法的预测：http://www.trader1688.com/bb/viewtopic.php?f=4&t=26649&p=487029&hilit=#p487029
- O8这次处理Chrysler和GM的案件，完全向工会的利益一边倒。按美国的债权法，先考虑Senior债主利益，再轮得上Junior债主，这点是美国资本主义的一个基本原则。现在好了，政府借口国家利益，强行逼迫Senior债主排在工会后面；如果法院再批准的话，以后没人敢借钱给有工会的企业了，对花街也是个沉重的打击。
2. TA信号
- 长期趋势依然向下。图中用的是月线，10月线大约等于200天线。注意下面的月线MACD，2003年4月份就交叉了，而这次呢？如果5月收在此处，就是一个monthly reversal bar。上面39年的经验是，只要monthly reversal发生200天线以下，后面S&P将会跌很多：
- Daily MACD已经交叉向下，MACD在今年还是挺准的。
3. Market Sentiment
- S&P的COT变化依然不大，但NDX的COT又向下了：
可能下跌的时间推迟了，但幅度将更猛烈。从2004年开始，NDX的COT从很负的位置想上走时，市场都是在跌，而且处于负的位置时间越长，跌的时间也越长幅度也越大。
- Index CPC : Equity CPC的比例很高，说明institutions比散户们紧张多了
- Equity ISEE Index : Indices & ETF ISEE Index给出了同样的message（ISEE index是call/put ratio）：
4. 资金走向
5. 板块/地区市场表现
- 这次涨最凶的全是些不赚钱在破产鬼门关前忽悠的垃圾（LVS为最著名的例子，涨了最多有8倍！），而前阵子比较抗跌的业绩好的（JNJ, KO, MCD, PG, SNY, TEVA, WMT, 教育股）全部在跌或者原地踏步。历史上没有牛市是这样开始的。
- 美元现在这个位置很不好办，如果大涨，说明Fed停止输血，全球经济依然糟糕，股市商品期货还得跌；如果大跌，有可能搞成信心危机，那样商品期货（尤其是黄金）应该很好，但股市可得大跌特跌了，1987，1997年的两次大崩盘的根本原因都是货币危机。美元图：
6. 经济Macro Data
- 俺连着几次提到美国家庭和企业里的债务问题，这次就不再重复了，到6月下旬暂时不会有新的数据出来。
- 铁路的车皮数，这周算今年第二差：
2008年第一季度的总运输量，比2007同期下降2.13%；
2008年第二季度的总运输量，比2007同期下降2.61%；
2008年第三季度的总运输量，比2007同期下降2.95%；
2008年第四季度的总运输量，比2007同期下降9.31%；
2009年第一季度的总运输量，比2008同期下降17.07%；
上两周的总运输量，比去年同期下降24.24%（上周这个值是23.35%）。
汽车运输量继续下滑，从-45.85%降到-46.46%。
煤的运输量大跌，从第一季度的-5.79%跌倒了-18.73%。煤基本上用于发电和出口。
结论：
市场还能撑一阵子，不要急着做空，后发制人为上。
道路是曲折的，前途是黑暗的。 |
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狗仔卡
发表于 2009-5-25 01:17 AM
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
发表于 2009-5-25 01:22 AM
