TikTok对甲骨文的意义，可能不亚于OpenAI | 巴伦科技

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TikTok对甲骨文的意义，可能不亚于OpenAI | 巴伦科技

甲骨文与TikTok的合作不仅意义重大，而且利润丰厚。

作者｜马丁·巴卡达克斯

编辑｜胡珈萌

甲骨文公司很可能将继续它TikTok云计算服务提供商的工作。TikTok是一款由中国字节跳动公司运营的社交媒体应用，这项合作为甲骨文在加大人工智能战略投入的同时，提供了重要的财务支持。

《华尔街日报》报道称，根据拟议协议，甲骨文与私募股权公司银狐资本以及风险投资公司安德森·霍洛维茨将共同拥有TikTok美国业务的80%股份，该协议有望在本周达成。

根据估算，这项协议每年将为甲骨文带来4.8亿至8亿美元的现金流，这对于公司短期内应对融资挑战至关重要，而这些挑战又与其过去三年间的高速增长密切相关。

自2022年秋季以来，该公司市值已增加了超过7000亿美元，这一增长发生在公司首次通过“德州计划”将TikTok美国用户数据进行管理之后。“德州计划”旨在解决外界对TikTok用户数据可能被中国实体收集和存储的担忧。该计划实际上在TikTok美国业务与字节跳动之间建立了一道防火墙。

上周，该公司股价也迎来了自1992年以来的最佳单日表现，9月10日股价大涨36%，创下328.33美元的历史新高。这一涨幅出现在甲骨文公司预测其云基础设施业务收入将增长77%的第二天。

要实现这一增长目标——到2020年代末，年云基础设施收入达到1440亿美元——并非易事，成本也不菲。

甲骨文预计在截至明年5月的本财年，将在提升现有数据中心能力和效率的设备上投入约350亿美元。

这将有助于其尚未履行的业绩义务（RPO）更快地转化为实际收入和利润。RPO是行业用语，指的是预订积压订单，截至甲骨文第一财季末，该项指标创下了4,550亿美元的历史新高。

“在如此惊人的增长背后，显而易见的负面因素是，甲骨文需要加大资本支出，以满足看似永无止境的市场需求。”Gimme Credit分析师戴夫·诺沃塞尔（Dave Novosel）在最近一份评估公司债务状况的报告中表示。

诺沃塞尔指出，资本支出的增长幅度较去年同期提升了65%，这大约占据了公司整体收入的一半左右。这也意味着，当前财年公司的自由现金流很可能会处于负160亿美元左右的水平。

因此，诺沃塞尔预计，未来几个季度甲骨文将新增约130亿美元的新债务，使得本财年净债务总额达到约952亿美元。

不过，这并不意味着该集团的杠杆率有可能上升。事实上，诺沃塞尔认为情况正好相反。

“如此高额的资本支出和负自由现金流通常会让人非常担忧，”他说，“但公司非凡的盈利增长应该足以抵消未来的借款压力，从而在未来几年内进一步降低杠杆率。”

话虽如此，投资者的另一个担忧在于，甲骨文的未履行履约义务增长几乎全部与最近与ChatGPT开发者OpenAI签署的一项协议有关。《华尔街日报》估算，这份为期五年的协议价值约为3000亿美元。

D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）在最近给客户的报告中指出，OpenAI需要将自身年收入从目前的大约120亿美元大幅提升到2030年时的约3000亿美元，才能轻松兑现从甲骨文采购云服务和算力资源的承诺。

这可能会让OpenAI转而寻求通过公开债务市场来为其计划融资，但这条路可能充满挑战。

“AI数据中心的扩张需求将远超去年借给CoreWeave的100亿美元，未来需要数千亿美元来为Oracle、CoreWeave、Crusoe、Lambda、Nebius以及其他新兴云计算公司提供必要的资本支出，”卢里亚表示。

甲骨文目前拥有大约120亿美元的充足现金储备，并且似乎已经成为美国政府在人工智能及更广泛科技产业战略中的核心企业。如果能与TikTok达成长期协议，一旦OpenAI未来几年发展不顺，也能为投资者带来更多信心。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月18日报道“U.S.-China TikTok Deal Is a Cash Flow Story for Oracle. Here’s Why.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）