美国三季度增长超预期，云深处开启上市辅导 | 财经日日评

源济

美国三季度增长超预期，云深处开启上市辅导 | 财经日日评

吴晓波频道

2025年12月24日 18:20

美国第三季度GDP增长4.3%

12月23日，美国经济分析局（BEA）公布的初步数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比4.3%，预期3.3%，前值3.8%。美国三季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比2.9%，预期2.9%，前值2.6%。本次报告详细数据显示，作为美国经济最大支柱的消费者支出在第三季度表现尤为亮眼，增长了3.5%，远高于第二季度的2.5%。 

相比之下，投资端表现分化。非住宅类投资虽然保持增长，但增速从上一季度的7.3%放缓至2.8%。住宅投资则继续拖累经济，第三季度下降5.1%，与第二季度的降幅持平。与此同时，衡量生产端收入的国内总收入（GDI）增长了2.4%，较上一季度的3.8%有所回落。（华尔街见闻）

｜点评｜ 美国三季度经济强劲增长，大幅超出市场预期。从数据中看，美国居民旺盛的消费需求、因关税扰动而缩小的贸易逆差以及科技公司在AI领域投资的继续加码，共同推动美国三季度经济走强。不过，美国居民消费两极分化的迹象越来越明显，高净值人群在服务业上的消费意愿偏强，部分低收入美国人的生活则正在面临困难，他们更容易受到美国持续通胀的影响，却难以从一路上扬的美股市场中获得太多收益。

美国政府10月曾长时间停摆，不可避免地对美国四季度GDP产生了负面影响。除了头部的几家科技公司外，不少中小公司对于AI的增量投入力度有所放缓，投资对美国经济的支撑效果或将走弱。整体上看，美国四季度GDP或不可避免地出现高位回落。

八部门发布金融支持西部陆海建设意见

12月24日消息，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、交通运输部、商务部、金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局近日联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》。《意见》提出21条重点举措，推动发挥好“融资”和“结算”两项金融核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展。

下一步，中国人民银行、重庆市人民政府将会同相关部门推动《意见》各项举措落实落地，充分发挥金融服务大通道、大物流、大产业、大平台、大市场的优势和作用，助力形成“陆海内外联动、东西双向互济”对外开放新格局。（新华社）

｜点评｜ 西部陆海新通道位于我国西部地区内陆腹地，是一个不断扩建、升级的庞大交通网络。通过铁海联运，重庆、成都等内陆城市与北部湾港口相连，从而连接至东南亚沿海乃至全球。同时，中欧班列和东南亚货物也能通过新通道实现对流，通道沿线会聚集更多产业，创造更多商业与就业机会。八部门联合发文，旨在解决通道升级中遇到的资金、金融不配套问题，进一步提质增效。

目前，通道主要联通任务基本完成，货运量实现较大增长。而要加速贸易繁荣、世界互通，通道还需持续升级。尤其是支持企业跨境经营，畅通国际贸易流转，亟需一套更加便捷高效的综合金融服务体系作为支撑。

深圳成功核发首张房票

12月24日消息，深圳市近日宣布，在城市轨道交通27号线工程（西丽段）涉及西丽福光楼土地整备项目中成功核发首张房票，被搬迁单位深圳市福光实业股份有限公司获发价值4055万元房票。今年3月，深圳发布《关于规范城市更新实施工作的若干意见》，其中提到建立房票制度。

自2022年起，郑州、南京、宁波等地陆续出台房票相关政策。2024年是房票发展的关键年份，四大一线城市陆续启动房票政策。中指研究院监测数据显示，自2024年以来超130地出台并优化房票安置政策。（证券时报）

｜点评｜ 深圳此次核发的房票，用于政府主导的土地整备项目。被搬迁单位拿到房票后，可以在允许范围内自主选择房源，并享受一定政策优惠，操作空间较为灵活。有政府信用作为支撑，房票形式更易被居民以及开发商接受。在城市更新项目中，以房票作为拆迁补偿的形式之一，也能在一定程度上缓解财政资金短期内的大额支出压力。

房票制度为房地产市场注入新增购买力，有助于加快去库存进度，推动楼市回稳。随着一线城市展开探索，未来房票政策或还会进一步扩大使用范围，覆盖更多土地征收和改造项目。考虑到房票制度涉及居民权益、财政资金安全等重要维度，实际推广还需保持审慎、量力而行。

云深处科技开启上市辅导

12月24日，据证监会公开发行辅导公示系统显示，“杭州六小龙”之一的云深处科技提交IPO辅导备案，由中信建投担任辅导机构。据辅导备案报告显示，中信建投计划将在2026年4月—6月向证监局提交辅导验收申请，配合完成辅导验收，同时为首次公开发行股票申请文件的制作做准备工作。

云深处科技成立于2017年11月29日，总部位于杭州市西湖区。据公司官网，云深处科技聚焦具身智能技术创新与行业应用，专注四足机器人、人形机器人及核心零部件的研发、生产、销售和服务。本月，云深处科技刚完成超5亿元C轮融资。据悉，云深处科技共完成了7轮融资，累计融资超10亿元。（澎湃新闻）

｜点评｜ AI、人形机器人等“新质生产力”企业，正在迎来扎堆上市的热潮。与同样正在冲击IPO的宇树科技不同，云深处的机器人深耕于B端市场，发展方向相当务实，聚焦于特定行业的产品研发，例如电力巡检、应急消防等专业领域，在四足机器人的工业场景应用中打下了扎实的基础，公司产品远销海外，获得了全球客户的广泛认可。

云深处产品的核心零部件对进口依赖度较高，应用端也集中在少数高危场景。并且，无论是技术上相对成熟的四足机器人还是尚在迅速迭代的人形机器人，都面临着实际应用场景较窄的问题。国内头部机器人企业若能成功在A股上市，获得更多资金支持，有望进一步加速技术研发进程，拓展更丰富的应用场景。

钉钉发布20余款AI新品

12月23日，AI钉钉1.1新品发布暨生态大会在杭州举行，钉钉CEO陈航在两个多小时的演讲中，发布了20余款AI新品。继8月陈航回归钉钉的首场发布会后，钉钉时隔四个月再次公布AI进展，钉钉明确提出要做AI与物理世界的连接。从新品发布来看，一方面，钉钉发布了首个为AI打造的工作智能操作系统——AgentOS，另一方面，钉钉在硬件方面的投入进一步加快。

值得关注的是，过去一年，阿里已在AIToC端发布夸克AI眼镜并搭载千问AI助手，明确AI硬件是阿里千问C端事业群的重要业务方向，同时，去年年底，阿里推动了天猫精灵团队与夸克团队融合探索硬件方向，统一交由阿里智能信息事业群总裁吴嘉。（第一财经）

｜点评｜ 钉钉在办公垂类AI应用上集中发力，是阿里AI战略中拓展B端用户的一张牌。这次钉钉20余款AI新品更像是将市面上已有的一些AI应用功能单独打包成功能入口，用AgentOS这款智能操作系统将所有功能有机地串联起来，为用户提供更方便的办公软件使用体验。同时，钉钉还推出了企业级AI硬件，支持在本地部署钉钉AI智能操作系统，为那些不愿将文件上传至云端的企业提供了更加安全的解决方案。

单从功能层面看，钉钉此次推出的AI听记、AI表格等功能并非行业首创。其真正的优势在于依托自身庞大的办公应用生态，提供高度整合的AI办公解决方案，从而更容易获得企业用户的认可，实现AI应用的商业化落地。AI应用竞争的后半场，留给初创企业的空间越来越小。

保时捷中国自建充电站将停止运营

12月23日消息，保时捷中国称自2026年3月1日起，全国范围内约200家自建尊享充电站将逐步停止运营。相关服务同步终止，并逐步从保时捷App及微信小程序的充电地图中移除。官方称，为了能为用户提供覆盖更广、效率更高的充电体验，保时捷中国决定从自建充电网络转向与国内头部第三方充电运营商深度合作的模式。 

早在今年9月，保时捷已明确宣布放缓电动化进程，部分纯电动车型的上市计划将延后，未来将推出更多燃油及插电混动车型。其中，原本计划以纯电动阵容亮相、定位高于卡宴的全新SUV系列，调整为仅提供内燃机和插电式混合动力版本。值得注意的是，保时捷是最早推出纯电动车的超豪华品牌，其于2019年推出了纯电版Taycan。（第一财经）

｜点评｜ 自建充电网络与第三方充电运营商合作并不冲突，砍掉自建充电站，很大一部分因素是成本有点划不来。保时捷的电动化策略相当激进，电动车型延续了燃油车时代的设计理念，注重造型美学与驾驶体验。然而在电动车时代，市场比拼的是续航和智能化，这恰恰是保时捷的弱点。国产一众新能源车品牌带着大量主打性价比的车型抢占市场，相比之下，保时捷的电动车成为一款高价“玩具”。

保时捷想要在电动车上复刻燃油车的体验，它确实做到了，只是消费者需要的并不是一台和燃油车一样的电动车，而是希望在电动车上得到更多不同的体验。今年前三季度，保时捷利润暴跌99%，只能无可奈何地选择暂时收缩电动车战略布局。

三星海力士上调内存芯片报价20%

12月24日，三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%。一般而言，在新一代HBM（高带宽内存）产品面世之前，供应商往往会下调前一代产品价格，因此本次涨价在业内较为罕见。值得注意的是，美光在上周的业绩会上，同样对HBM给出了乐观预期。公司高管透露，公司2026年（日历年）全年HBM的供应量已就价格和数量与客户达成协议，全部售罄。

需求方面，除了英伟达之外，来自谷歌、亚马逊等公司的订单量也大幅增加。其中，英伟达H200芯片每颗搭载6颗HBM3E，搭载HBM3E的谷歌第七代TPU和亚马逊Trainium将于明年开始出货。两款产品HBM搭载量均较上一代产品增加约20%至30%，前者每颗搭载8颗HBM3E，后者每颗搭载4颗HBM3E。（财联社）

｜点评｜ 这次罕见的涨价背后，是全球芯片制造商宛如“黑洞”一般的增量需求。新一代产品在性能、能耗等多方面通常而言都比上一代产品更具性价比，在产品迭代的阶段，客户都倾向于预订新产品产能。然而，全球科技企业对AI芯片的需求过于庞大，最新的AI芯片产能严重不足，老版本的AI芯片还是能得到市场抢购，导致整个芯片产业链中凡是与AI芯片相关的供应环节，均成为争夺的焦点。

谷歌、亚马逊等科技巨头加速推进自研AI芯片，为内存芯片市场注入新增需求，进一步提升了内存厂商的议价能力。在此轮AI红利中，头部内存企业利润有望得到大幅增长，未来将有更多资源进行研发，进一步巩固了技术领先优势。

周三两市震荡拉升沪指涨0.53%

12月24日，市场震荡拉升，沪指高开高走收出六连阳，深成指涨近1%。沪深两市成交额1.88万亿，较上一个交易日缩量196亿。盘面上，市场热点轮动较快，全市场超4100只个股上涨。从板块来看，商业航天概念持续爆发，算力硬件概念拉升，福建板块走强，PCB概念快速拉升。下跌方面，贵金属、保险、乳业等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3940.95点，涨0.53%，成交额为7739亿元；深成指报13486.42点，涨0.88%，成交额为11063亿元；创指报3229.58点，涨0.77%，成交额为5090亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周三两市迅速从调整氛围中摆脱，个股全天活跃，午后券商板块走高，两市延续涨势。从板块上看，商业航天板块再度活跃，长征十二号甲进行首飞任务，虽然火箭没能回收成功，但经过这段时间市场对于商业航天概念反复地炒作，市场开始提前为未来数年行业的扩张定价。国产芯片代工龙头企业对部分产能进行涨价，三星、海力士等国际存储制造商也在提高产品价格，半导体板块重新走强。

市场资金近期从白马股估值回归重新聚焦到科技成长领域，在震荡中完成了热点切换。成长类板块人气相对较高，两市成交量重新回到2万亿区间。沪指即将来到4000点这个重要心理关口，市场仍有出现反复的可能。