编辑｜刘洋雪
2026年3月20日，上交所受理宇树科技科创板IPO申请，该公司拟冲刺A股人形机器人相关上市主体。本次宇树科技拟公开发行不低于4044.64万股A股，占发行后总股本不低于10%，募资42.02亿元，保荐机构为中信证券。公司本次采用科创板预审制度，招股书披露前已完成两轮问询，上市节奏相对紧凑，此前招股书披露时间因流程安排小幅延后。
针对此次IPO，宇树科技创始人、CEO王兴兴表示：“上市是企业迈向更成熟管理、更成熟运营的阶段性事情，既是对公司过去9年发展的交代，也是对全体股东的交代。”作为通用机器人领域少数实现规模营收与盈利的企业，宇树科技财务增速亮眼、产品布局完善，但也面临行业商业化不成熟、外部环境波动等考验。
宇树科技财务呈现“前期研发亏损、后期盈利放量”的走势，2024年实现扭亏，2025年业绩大幅增长。2022-2024年公司营收分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元，2025年全年营收17.08亿元，同比增长335.36%；2025年1-9月营收11.67亿元，已超2024年全年水平。
利润方面，2022-2023年公司处于研发投入期未实现盈利，2024年净利润9450.18万元，扣非后净利润7750.36万元；2025年扣非后归母净利润6.00亿元，同比增长674.29%。2025年公司存在3.49亿元股份支付费用，属于非经常性损益，不影响主营业务核心盈利能力。
公司毛利率逐年提升，2022-2025年1-9月主营业务毛利率分别为44.18%、44.22%、56.41%、59.45%，2025年全年毛利率达60.27%，主要源于核心部件自研与规模化量产带来的成本优势。2025年度经营活动现金净流入超6.7亿元，现金流状况稳健。收入结构方面，2025年1-9月人形机器人收入占比51.53%，成为第一大收入来源，四足机器人收入占比约42%，两大产品贡献超九成营收；同期境外收入4.53亿元，海外市场布局相对稳定。
研发投入上，2022-2024年累计研发费用1.50亿元，2025年1-9月研发费用9020万元，占营收比例7.73%；截至2025年9月末，研发人员175人，占员工总数36.46%，搭建了覆盖本体、部件、算法的自研体系，核心技术产业化率超98%。
宇树科技此前完成多轮市场化融资，引入红杉资本、美团等知名机构。2025年6月最近一轮融资后，公司估值127亿元，以2025年扣非净利润测算，对应市盈率约21倍，发行后预计市值符合科创板相关标准。
股权结构上，创始人王兴兴为实际控制人，直接持股23.82%，通过股权激励平台间接持股9.54%，合计持股33.36%；通过特别表决权安排，发行前控制表决权68.78%，发行后预计仍处于较高水平。该架构利于决策高效推进，但存在中小股东话语权较弱的治理风险。主要股东还包括上海宇翼（持股10.94%）、美团系（合计持股9.65%，其中汉海信息持股7.61%）、红杉系（合计持股7.11%）等。
宇树科技聚焦通用机器人领域，布局人形机器人、四足机器人、核心部件三大产品线，量产与市场份额处于行业前列。人形机器人涵盖全尺寸、中型、中小型系列，2025年出货量超5500台，其中G1、R1系列市场接受度较高，H1机型运动控制性能处于行业靠前水平。四足机器人分为消费级与行业级，累计销量超3万台，应用于科研、巡检、安防等场景，客户覆盖国内大型企业及科研机构。
公司自主研发关节、电机、灵巧手等核心零部件，实现关键部件自主供应，降低对外依赖；同时延伸布局配套设备，形成整机+部件的产业链布局。在具身智能领域，公司同步推进两类技术架构，相关模型测试表现处于行业第一梯队。
本次42.02亿元募资主要投向研发与产能建设，超85%资金用于技术研发，具体募投项目包括：智能机器人模型研发（20.22亿元）、机器人本体研发（11.10亿元）、新型产品开发（4.45亿元）、制造基地建设（6.24亿元），基地建成后预计可年产7.5万台人形机器人、11.5万台四足机器人。
公司长期聚焦通用机器人研发与量产，计划2026年提升人形机器人出货量，持续完善技术体系与全球销售网络。王兴兴认为，机器人行业规模化实用化阶段有望在未来数年到来，公司将逐步推进智能化生产与场景落地。
然而，人形机器人行业仍处于发展初期，工业场景大规模商业化尚未成熟，当前营收仍依赖科研等小众场景，成本与效率平衡尚未完全打通，商业化进度存在不确定性。具身智能等核心技术仍在研发测试，未实现规模化商用，技术迭代不及预期将影响产品竞争力。赛道参与者也在持续增多，国内外企业均加大布局，未来面临竞争压力。
外部环境上，公司境外收入占比不低，存在汇率波动、贸易政策变动风险；同时部分原材料依赖进口代理，供应链稳定性有待考验。此外，2025年业绩高增长具有阶段性，若需求放缓或产能不及预期，增速可能下滑。
狗仔卡
发表于 2026-3-21 12:48 PM
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