长安、华为、宁德时代共同托举的阿维塔快撑不住了 | 巴伦IPO

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长安、华为、宁德时代共同托举的阿维塔快撑不住了 | 巴伦IPO

原创 孙骋 Barrons巴伦

2026年7月17日 23:31

从35万打到21万，阿维塔的品牌越卖越便宜，二次递表能否守住高端梦？

作者｜孙骋

编辑｜刘洋雪

首份招股失效仅一月，阿维塔火速二次递表港交所。急迫源于现金告急：截至2026年4月末，其现金及等价物由2024年末193亿元锐减至62.49亿元，现有资金储备不足支撑一年运营。

背靠长安、华为、宁德时代三大产业巨头，这家高端新能源车企正陷入创立以来最割裂的经营困局。2023至2025年公司营收自56.45亿元攀升至256.31亿元，复合增速超110%，毛利率由-3%修复至9.4%，经营现金流连续两年正向增长，自主造血初见雏形。

与之相悖的是持续失血与销量滑坡：近三年累计亏损112亿元，叠加2022年亏损总额突破132亿元；2026年上半年交付量同比腰斩，月均仅4600辆，与头部新势力月销三万台的规模差距悬殊。营收高增、亏损难止，盈利指标改善、销量断崖下滑，现金储备大幅缩水，坐拥顶配产业资源的阿维塔，已然站在发展关键路口。

三巨头背书与115亿豪赌

阿维塔的出身堪称新能源车圈的“顶配”。长安汽车持股40.99%坐镇后方，负责整车制造；宁德时代持股9.17%，提供动力电池；华为虽不直接持股，却通过全栈智能解决方案深度绑定。这种“CHN模式”在理论上几乎无懈可击。

2025年2月，阿维塔以115亿元收购华为车BU独立后的引望智能10%股权，从技术合作升级为资本联姻。这笔投资当年即贡献1.82亿元利润，看着不亏，但代价同样惨烈：现金储备从193亿元骤降至97亿元，资产负债率攀升至80.3%，流动比率跌破安全线至0.6。

轻资产模式是阿维塔的另一张牌。把生产制造交给长安，自己聚焦产品定义、技术集成和用户运营，理论上能用更少的钱办更多的事。但轻资产的另一面是对供应链的深度依赖——报告期内，阿维塔向长安、宁德时代、华为的采购金额合计分别占采购总额的82.4%、58.8%、48.8%，2025年这个数字仍高达111.84亿元。

海外业务倒是给出了惊喜。2025年海外收入13.98亿元，同比增长5倍多，单车均价突破30万元，在泰国、阿联酋等市场站稳高端定位，且已实现盈利。只是5.5%的收入占比，尚不足以撑起整个盘子。

销量断崖与品牌失守

2025年是阿维塔的高光时刻。四款车型密集投放，全年交付122702辆，月均过万，在20万元以上高端新能源市场排名第八。但进入2026年，画风突变。前五月累计交付仅20160辆，同比暴跌，6月交付7459辆，上半年合计27619辆，同比降幅超过五成。年初喊出的22万辆全年目标，半年完成率不到13%。

为什么跌得这么惨？价格战是明面上的原因，品牌定位的模糊才是暗处的危机。 首款车型阿维塔11起售价34.99万元，如今官网起售价已降至28.99万元，权益抵扣后更低至27.99万元。后续推出的阿维塔07和阿维塔06，售价已下探至21万元区间。

从35万到21万，只用了不到四年。高端品牌向下兼容，短期能换销量，长期却在透支品牌溢价。更尴尬的是，当阿维塔跌入20万元价格带，与长安体系内的深蓝短兵相接。虽然长安4月启动了阿维塔与深蓝的整合，计划通过技术、供应链等中后端资源共享降低公用成本20%至30%，但两个品牌在25万至30万元区间的价格重叠，让内部内卷难以避免。

与此同时，华为的“朋友圈”越扩越大。乾崑智驾已与超25个车型品牌、超50款车型合作，搭载量突破170万辆。鸿蒙智行“五界”齐发，阿维塔的华为技术从“独家稀缺”变为“行业标配”，依托华为建立的高端溢价正在被稀释。阿维塔如何在华为生态中建立专属的差异化壁垒，至今没有清晰答案。

同行的镜鉴

与同属央企孵化的岚图相比，阿维塔的差距显而易见。2025年岚图营收348.65亿元，毛利率保持在20%以上，全年净利润10.17亿元，已实现扭亏为盈。而阿维塔毛利率仅9.4%，仍在亏损泥潭中挣扎。关键差异在于产品结构，岚图半数以上销量来自单车均价超40万元的梦想家，阿维塔76%的销量来自售价最低的06和07两款车。

头部新势力月销门槛已抬升至2.7万—3万辆区间，零跑甚至在2026年6月冲到了93376辆。阿维塔5月最佳月销量7336辆，差距是数量级的。2026年1至5月，全国乘用车市场零售同比下降19%，汽车行业利润率降至3.4%，为五年来最低。在这样一个增量枯竭、存量厮杀的市场里，规模效应是唯一的护身符。

时间窗口正在收窄

阿维塔在打一场时间差战役。L3级自动驾驶测试牌照在递表次日拿下，07L大五座SUV和旗舰大六座SUV计划下半年推出，用新品订单数据支撑IPO估值，用海外扩张对冲国内销量下滑。这个策略逻辑自洽，但风险同样清晰。

下半年的销量反弹不是“会不会发生”的问题，而是“够不够快、够不够猛”的问题。如果07L不能在30万元价位段做出真正的差异化，单月贡献5000至8000辆的增量，阿维塔的月销水平就很难从4000辆跃升到生存线以上。

与深蓝的整合方向正确，但两个品牌、两套团队、两条渠道的协同需要时间。61亿元的现金储备、80%以上的资产负债率，留给阿维塔的试错空间已经不多了。

二次递表不是乘胜追击，更像是现金告急前的全力冲刺。 港交所的聆讯需要时间，新车的市场验证也需要时间，而阿维塔最缺的就是时间。这家被三巨头托举了四年的品牌，能不能在资本大门关闭之前冲进去，2026年下半年将给出答案。

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