消息称OpenAI与英伟达数据中心交易担保额大幅缩水

源济

消息称OpenAI与英伟达数据中心交易担保额大幅缩水

究竟是先有鸡还是先有蛋？放在AI领域，问题则变成：是先有投资还是先有营收？

英伟达为OpenAI的数据中心项目提供1050亿美元担保，这笔交易引发诸多疑问。图片来源：Kiyoshi Ota/Bloomberg via Getty Images

据《华尔街日报》和美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，英伟达将为OpenAI位于俄亥俄州派克县的拟建数据中心园区提供最高1050亿美元担保，低于此前考虑的约2500亿美元担保额度。

这笔交易至少经过两轮调整才敲定最终金额：《华尔街日报》8月14日报道称，英伟达已将担保额度下调至“1200亿美元以内”，随后双方于周一签署合作协议，最终确定为1050亿美元。英伟达在与公告相关向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中披露最终数字——“合计支付义务”上限为1050亿美元。合作协议已于周一签署。担保规模大幅缩减，折射出AI投资者长期以来的顾虑：AI生态系统中的资金循环问题。 

英伟达和OpenAI均未回应《财富》杂志的置评请求。

俄亥俄州数据中心项目成为一块试金石：它将检验AI热潮能否创造足够的外部营收，以证明由AI行业内部资金支撑的巨额投入是合理的。市场已释放出担忧这笔交易的信号。7月，有报道称英伟达或将提供高达2500亿美元担保，受投资者对循环融资的担忧情绪影响，英伟达股价盘中下跌约4.5%。  

路透社也指出，尽管市场表现亮眼，但投资者仍担忧AI投资的可持续性。他们愈发关注巨额资本开支、持续攀升的债务，以及回报的不确定性。

英伟达的资金安排旨在帮助软银支持的基建开发商SB Energy获取融资：为部分租赁和电力支付提供支持；倘若OpenAI违约，为部分已完工基础设施的资产价值提供担保。这种交易结构大幅降低了英伟达的财务风险敞口。

担保额度缩水之际，英伟达正面临越来越多的质疑：这家全球AI芯片龙头正日益频繁地为最终会采购自家芯片的基础设施提供融资，形成特殊融资模式。这种自我融资循环已持续多年：英伟达一方面投资采购其硬件的AI企业与数据中心运营商，另一方面推出各类融资方案，以帮助客户更轻松地获取算力资源。

 

上周，英伟达联合六家大型金融机构推出算力融资平台，目标是为AI基础设施筹集超5000亿美元的第三方资金，这一举措近期还获得了监管层面的助力。美国证券交易委员会7月发布的工作人员指导意见认定，部分数据中心债务不适用《多德‑弗兰克法案》证券化规则，该规则要求发起人将部分风险保留在自身账面上，这使英伟达得以更顺畅地调用外部资本，而非自行承担风险敞口。

但英伟达首席执行官黄仁勋并不认同“循环融资”这一说法。他在新闻稿中表示，英伟达“锁定长期算力基础设施，以便OpenAI搭建最高效的AI工厂，该工厂可反复迭代升级，每一代新硬件都能带来更高的智能水平与更优的经济效益”。

在俄亥俄州项目中，OpenAI将向SB Energy租赁数据中心，租期最长可达20年，而英伟达将成为初始阶段的独家芯片供应商。该园区最终算力预计高达8吉瓦。英伟达还将向SB Energy投资15亿美元。

OpenAI在一份说明中表示：“首期800兆瓦算力预计将于2028年投入使用，主要依托现有AEP基础设施。后续扩建需新建并网发电厂（含天然气发电机组），同时配套建设输电线路及相关基础设施。”  

SB Energy计划在美国能源部铀浓缩工厂旧址建设该园区，规划配套约9.2吉瓦天然气发电产能，为更广泛的开发提供支撑。软银与SB Energy预计还将追加数十亿美元投资，用于区域电力基础设施建设。 

英伟达图形处理器（GPU）已成为全球众多顶尖AI模型训练和运行的主力计算硬件。与中央处理器（CPU）不同，GPU可同时执行大量计算，高度契合机器学习系统使用的矩阵运算。英伟达还围绕芯片搭建包括CUDA编程平台在内的软件生态，使其硬件深度嵌入AI应用的开发流程。

英伟达在投资者资料中，将与OpenAI的合作定位为一体化基础设施服务，涵盖架构、芯片、系统、网络、数据中心、软件、运营和融资。英伟达称，每吉瓦基础设施需投入约500亿至600亿美元，而OpenAI需将未来营收持续投入，以支撑项目建设。

这张错综复杂的交易网络并不局限于OpenAI和英伟达，还涉及与微软、甲骨文、软银、Coreweave等多家企业的合作，以为模型训练与运行锁定充足算力。各方主要通过相互投资、采购算力、共建基础设施等方式深度绑定。

OpenAI表示：“我们拟部署该算力资源，满足高级AI日益增长的需求，巩固前沿AI实验室的领先地位，并切实履行机构使命。”（财富中文网）