编辑｜刘洋雪
周五，怀俄明州杰克逊霍尔的天气或许阴云密布，但美联储主席凯文·沃什在2026年杰克逊霍尔经济政策研讨会上的主旨演讲却表达得十分清晰。沃什给出了迄今为止最明确的信号：美联储已做好出手干预、压低通胀的准备。
此番表态可以称为一种含蓄的前瞻指引：尽管沃什重申了他一贯的观点，即美联储应当摒弃“对未来政策决定的过早表态”，但他坚定表态政策制定者已准备好采取行动，推动通胀回落至美联储2%的年度目标，这一点毋庸置疑。
阿波罗全球管理（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克在接受Barron's采访时表示，这场于（美东时间）周五上午发表的演讲，相较于主席此前的表态，是一个“重要的里程碑”，并且“将改变局面”。斯洛克补充说：“这无疑是相较于7月那场新闻发布会向前迈出的重要一步，也把最关键的事情讲清楚了。”
沃什释放鹰派信号
市场将此次杰克逊霍尔演讲视为美联储可能在9月加息以遏制物价上涨的信号。演讲后，期货市场交易员认为9月加息25个基点的概率为58%，高于周四的35%。当前联邦基金利率目标区间为3.50%-3.75%。
斯洛克表示，两年期美债收益率在沃什发表演讲后大幅上行，美元走高，这表明本次演讲提升了美联储的信誉。
沃什重申美联储将全力达成2%的通胀目标，并明确个人消费支出物价指数（PCE）仍是衡量通胀的基准指标。他表示：“以PCE测算、2%的物价稳定目标，是一项稳固且固定不变的目标。”
沃什着重强调，尽管今夏PCE与CPI数据已经远低于疫情之后的峰值水平，但这并不足以证明通胀能够持续回落至2%。“虽然今夏的PCE与CPI读数好于预期，但这无法让我确信通胀的底层趋势已经出现实质性改善，”沃什说道。
他表示，通胀已持续高于美联储2%的目标长达65个月。不过他也提到，FOMC成员中“绝大多数”认为，在决定是否调整利率之前等待7月和8月的经济数据更为“明智”。“同时，我们也共同表明，愿意在形势需要时采取行动，”他补充道。
沃什称，把通胀降至2%不仅事关金融市场，更与普通美国民众息息相关。“如果美联储误判通胀、误判经济形势，谁将承受最沉重的代价？并不是那些金融圈的顶层受益者。辛勤工作的普通美国人，才不得不面对居高不下的通胀，或是突然摇摇欲坠的就业岗位。” 他说道。
首次最接近“前瞻指引”的表态
投资者获得了更多关于沃什如何看待通胀的细节。他在演讲中解释说，他将PCE指数中的199个细分项进行分解，以帮助他衡量潜在的通胀趋势——在过去12个月中，58%的商品和服务价格涨幅超过3%。尽管在过去6个月中，这一比例降至49%，但沃什称通胀“仍然相当高”。
他还表示，近期大宗商品价格的总体上涨“值得关注”。
“本质上，沃什创建了一个由通胀众多组成部分构成的扩散指数，”彼得森国际经济研究所所长亚当·波森说。“这不算一个框架，也不算一种应对措施。但我认为对市场来说已经足够了。
沃什称近期PCE的走势“令人担忧”，7月PCE物价指数12个月同比涨幅达到 3.7%。同时，他更加清晰地披露了自己评估经济运行状况所参考的指标。此外，他援引劳动力、投资等多项向好数据，表达了美国经济目前基本面强劲的观点。自5月就任美联储主席以来，这是沃什首次在公开场合给出最接近于政策框架或情景指引的表态。
沃什并不认为薪资增速可以作为预判未来通胀走势的可靠指标，这一观点与美联储其他部分官员此前一直强调的看法相悖。周五的讲话清晰地表明，相比滞后性数据，沃什更倾向于分析前瞻性经济指标、并将其放在优先位置。
“趋势才是重中之重，”沃什着重强调。
他再次表明，优先依靠利率政策完成物价稳定与就业的双重使命。“非常规刺激政策适合应对真正的危机，除此之外若非必要，应当尽量少用。” 他补充道。
9月会议成关键考验
市场将本次讲话视作一个虽较为隐晦、但信号明确的风向标：9月加息选项再度重回议事日程。
在9月15-16日联邦公开市场委员会议息会议到来前，美联储还会收到更多通胀与就业数据，其中包括8月CPI通胀数据以及非农就业报告。如果通胀与就业数据没有出现显著回落，而美联储却选择不加息，那么美联储刚刚重建的公信力或将受损。
资产管理公司TwentyFour的投资组合经理乔治・柯蒂斯称：“我们担忧沃什已经陷入被动局面：除非后续经济数据出现实质性好转，否则9月如若不加息，美联储的公信力将会遭受更为严重的打击。”
即便如此，沃什在演讲当中着重提到资本开支上行、居民消费稳健、企业盈利增长预期向好，这些积极因素或将形成缓冲，抵消劳动力市场走弱带来的负面影响。
如同矗立在杰克逊霍尔旁巍峨的大提顿山脉一般，9月议息会议很快就将成为市场关注的焦点，也是沃什迎来的下一场重大考验。
股市仍存空间
距离美联储9月议息会议仅剩不到两周，而美股季节性弱势月份将于下周二开启，接下来市场将何去何从？
当下美国经济基本面依旧存在不少有利因素。据路孚特估算，二季度企业盈利同比增长近35%，并且市场预计本年度最后两个季度盈利增速也将接近30%。
市场行情的覆盖面正在拓宽。过去三个月，医疗、金融、能源、原材料以及工业板块领涨大盘，上涨行情不再仅仅局限于科技股，全年走势更加均衡。
市场波动率维持低位。芝加哥期权交易所VIX恐慌指数跌至年内最低点，预示未来30天标普500指数的日间波动幅度有限。
爱德华・琼斯公司的投资策略分析师布罗克・韦默认为，结合往年秋季行情以及即将到来的中期选举，美股9月有可能迎来回调。
即便如此，韦默依旧看好美股的长期前景。“股票市场正在平稳度过季节性偏弱周期，强劲的企业盈利增长以及稳健的经济活动，持续为市场提供基本面支撑。” 他表示。
沃什并未直白地摆出9月加息的理由，也没有向市场明确说明，未来几周美联储将如何根据通胀、就业以及经济活动数据调整政策。
但他必须要做的是，暗示他可能如何校准央行的下一步行动——即使他在具体实时操作上仍保持模棱两可。
这份表态大概率可以缓解债券市场的一部分恐慌情绪，同时让投资者继续聚焦于支撑美股向好的坚实基本面。
虽然此次讲话并没有消除9月的一系列潜在风险，例如油价飙升、新一轮关税争端以及11月中期选举等问题，但它让后市的前行之路稍微清晰了一些。
狗仔卡
发表于 2026-8-29 10:01 AM
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